今天的CPI对美股市场影响深远：黄金定价模型更新与金价走势分析

近期黄金逆势上涨，验证了美债利率与黄金的脱钩逻辑。中金公司研究部通过构建黄金四因子协整回归模型，发现黄金与美债利率背离主要受央行购金和美国债务规模扩张影响，预测金价在2024年可能明显上涨。然而，2025年黄金涨幅超出模型解释能力，因此更新黄金定价模型，包括延长时间尺度、剔除美债利率，以及从名义价格转向实际价格，以更好分析与预测金价走势。

更新后的模型显示，当前黄金价格可能没有明显高估，价值上升反映美元体系信誉下降。黄金价值上涨同时反映避险需求上升，与经济周期运行密切相关。从定价模型的关键驱动因子看，黄金在中长期仍有充分上涨空间。特朗普政策、亚洲央行购金需求以及美国通胀中枢上升等因素，都可能推升黄金价格。尽管短期黄金可能波动增大，但长期配置价值依然显著，建议维持超配黄金。同时，需关注12月美国CPI数据对海外股债表现及美联储政策路径的影响。